年底利空不断 铸铁市场恐将承压下行

前言：一年一度新春佳节将至，然而铸铁市场却仍处颓势，丝毫不与佳节喜庆气氛沾边。12月公布的系列经济数据均显示我国经济增速放缓，尤其机械制造业表现明显，据国家统计局公布，从2012年1月份到今年11月份，机械工业当月价格指数和累计价格指数已连续22个月低于100%，11月份机械工业价格指数为98.8%，比10月份提高0.2个百分点，表示机械工业萎靡态势没有改观。2013年业内人士均在这不温不火的环境下“熬”了过来，但普遍对2014年制造业发展表示悲观，使得其对铸铁、废钢等原料采购颇为谨慎，一改往年“备货”常态，转为按需采购，导致原料成交明显萎缩。祸不单行，钢材价格从12月上旬起便阴跌不止，至今已逾一个月，跌幅高达300元/吨以上，直逼6月最低价记录，多地螺纹线材价格现仅3300-3400元/吨，倒挂明显，北方地区甚至已跌破3300元/吨。钢厂冬储结束加减量，焦炭、铁精粉再也按捺不住，价格承压下跌。以上所有消息，对铁市无疑利空群袭，年底盼涨愿望落空，2013年以失败告终，2014更是出局不利，成交缩量的同时，价格也将扭头下行。

一、钢市阴跌不止 矿石焦炭受牵下挫

2013年的钢材市场注定是不平凡的一年，价格持续低位震荡，屡创新低，钢厂报告多以亏损为主，贸易商也与以往“欣欣向荣”的好日子“果断”告别。上海作为钢贸商蓬勃发展的主要发源地，今年却屡屡爆出钢贸商欠债跑路、官司纠纷等案件，形势异常严峻。时光飞逝，2013年已然结束，虽然大家对该行业均不抱太大希望，但年底钢价的大幅下挫还是给了大家重重一击，让原本就精疲力尽的业内人士感到雪上加霜。以螺纹HRB400:20mm为例，上海12月10日为3650元/吨，至1月10仅为3330元/吨，累计下跌时间长达1个月，累计跌幅高达320元/吨，而北京情况则更糟，不仅下跌时间早，且幅度更大，其11月8日为3580元/吨，至1月10日仅为3240元/吨，即连续阴跌两个月，累计跌360元/吨，创下今年更是近几年以来的最低记录，同时也与2012年年末的上涨行情形成强烈反差，而2012年12月钢价上涨主要受益于城镇化建设系列政策的出台，商户信心得到提振，纷纷积极囤货，谁知2013年年初钢价却扭头急跌，商户亏损严重。时至今日，价格仍在继续下挫，商家继续亏损，加之年底“钱荒”加剧，季节因素工地陆续停工，钢材需求进入传统淡季，贸易商为尽快回笼现金只得不断压低售价，即惯用的“以价换量”销售模式。受此影响，原本坚挺的焦炭、矿石价格终于扛不住了，近日商家纷纷下调报价，唐山二级冶金焦从月初的1435元/吨降到了现在的1380元/吨，累计降55元/吨，临汾二级冶金焦累计降20元/吨至1200元/吨，淄博65%铁精粉从月初的1172元/吨降到了1147元/吨，累计跌25元/吨。铸铁的生产成本下降，原本就虚高的价格支撑力度被减弱，厂家很可能下调报价。

图1  近三年主流市场钢材及原料价格变化

二、炼铁颓势难扭转 商家转产铸铁

由于今年铸造行业持续萎靡，铸铁的需求大幅下降，诸多铁厂因无利可图暂别该市场，使得铸铁社会产量降低，铁市供过于求的局面得到一定程度改善，供需相对平衡，在产铁厂也普遍反映成交较好，无库存压力，也正因如此，铁价保持了一段时间的正常波动，如武安Z18从11月初的2900涨到了现在的3050元/吨，累计涨150元/吨，商家心态也开始由阴转晴。然而，好景总是难长，一月起，部分主产炼钢生铁的厂家开始转而生产铸铁及球铁，如山西临汾钢铁、宏达铁厂。那么，铁厂为何要转产炼铁呢？从上图可以看到，武安Z18现价格为3050元/吨，L10为2560元/吨，价差高达近500元/吨，临沂Z18为3030元/吨，L10为2560元/吨，价差为470元/吨，即炼铁价格远低于铸铁价格。而在钢材跌势不改的情况下，钢厂迫于压力对原料采购极为谨慎，价格上也当然是一再打压，故炼铁的价格短期很难有反弹机会，铁厂极容易亏损或仅能保持微利，而又见铸铁近期成交良好，价格也因市场供需平衡有所上浮，故决定转产铸铁及球铁。

图2  主流市场炼铁与铸铁价差变化

在此，笔者需要强调的是，临汾钢厂的高炉每天出铁量是2000吨，每月6万吨，而宏达铁厂每月产量也达3万吨，而一般铁厂的月产量也仅1万多吨而已，即炼铁转产铸铁会导致铸铁市场产量大幅攀升至供应再度大于需求的局面，那么，铁厂又会因库存积压而下调铁价，以价换量。

三、环保动真格 几家欢喜几家愁

今年雾霾天气加剧，全国逾200个城市PM2.5严重超标，对人类的生存造成威胁，环保问题成为大众关注的焦点，更成为政府工作任务的重中之重。众所周知，钢铁、有色、玻璃、水泥等均属高污染行业，而其中，钢材由于产量大、覆盖面广，故对大气的污染最严重。

而河北作为全国最大的钢材生产基地，便自然“优先”受到了环保政策的“青睐”，诸多钢厂、铁厂甚至铸造厂近期被厄令减产、停产或拆除，使得河北现在产铁厂屈指可数，铸铁资源一度紧缺，受此影响，山西、山东、江苏、林州等铸铁主产区成交量突然上升，铁厂“喜上眉梢”。即环保政策的严厉执行，很可能使得铸铁市场面临一次具有导向意义的大洗牌，在洗牌的过程中，肯定会有一大批不合规定的小企业倒闭，那么，这必然会给大企业腾出更大的发展空间，即大企业会受益于环保政策，在竞争对手数量大幅减少的情况下，获得更多的客户资源，赢得更多的成交机会，可以趁此机会将自己的品牌进一步做大做强，提高知名度，扩大市场份额。而就河北地区来看，现在确实能看到这样的市场景象，当地响誉全国的知名企业河北龙凤山铸业有限公司自10月左右环保政策实施以来，出货情况就一直较好，而河北2012年的铸铁产量为1600万吨，全国产量为7000万吨，即河北产量占总产量的22.8%，河北铁厂的大面积停产必将使得铸铁产量大幅降低，其周边市场及本地大铁厂均会赢得好机会。

图3  2004-2014年河北占全国粗钢产量比例变化

但是，今年的铁市情况却远比我们想象中糟糕，格局发生了本质变化，地区行情也出现明显分化。其中，最为明显的莫过于新疆市场的变化，由于新疆矿产资源丰富且价格便宜，在“西部大开发”的政府招商引资的配合下，2011年起，大批商家赴疆建厂，铁厂如雨后春笋般建立，其铁与江苏、河北等地差价超过800元/吨，吸引大批商家前往采购，新疆市场也一度火爆，一直持续到2012年，然今年的情况却是360都大转弯，由于运期长、市场整体行情不佳等，现当地铁几乎是无人问津，即便仅几家铁厂在产，市场仍出现库存积压，尽管河北已因环保压力供应不足，但商户对仍对疆铁采取回避态度，即环保对其未能产生丝毫影响。当地厂商为回笼现金，近期也只好再度压低售价。

图4  主流市场站全国生铁产量变化

四、经济数据出炉 显示经济增速放缓

12月中国制造业PMI为51.0%，较上月回落0.4个百分点；汇丰制造业PMI终值为50.5，较上月回落0.3个百分点。虽然生产指数和新订单指数处于扩张区间，不过原材料库存指数和产成品库存指数处于收缩区间，且较上月回落，显示在经济转型过程中，需求存在不确定性，企业通过低库存来降低风险。

回顾全年数据，制造业方面，11月制造业投资增速明显回落，当月增速仅为14.8%，而前值为23.7%，累计增速也下滑0.5个百分点至18.6%。三季度制造业投资在政策的驱动下出现回升，但产能过剩的制约使制造业没有持续加杠杆的条件，随着内需和价格的回落，制造业投资继续下行趋势短期不会改变。

而房地产投资增速持续低迷，1-11月份同比增长19.5%，其在1-10月也仅同比增长19.2%，反映了市场在三中全会确认加快推进房产税与地方政府自10月开始推出新一波调控措施后强烈的观望情绪。在建项目与新建项目在11月都出现增速放缓，反映了整个经济体的财务状况在目前审慎货币政策下的趋紧。在建项目下滑最多，连续第四个月放缓，从同比增长18.2%下降至同比增长17.9%，新建项目也从10月的同比增长14.4%下降至同比增长14.3%。

图5  中国汇丰与服务业PMI指数

1月-11月份，在国家统计局公布的64种机械工业主要产品中，产量实现同比增长的产品有40种，占比为52.5%;产量同比下降的产品有24种，占比为37.5%。机械产品价格指数仍低位徘徊。今年初以来，机械工业价格指数继续延续去年的低迷走势。从2012年1月份到今年11月份，机械工业当月价格指数和累计价格指数已连续22个月低于100%。11月份机械工业价格指数为98.8%，比10月份提高0.2个百分点;1月-11月份累计为98.6%，与1月-10月份持平。

进出口增速仍低于全国外贸，与全国外贸相比，1月-10月份机械工业进出口增速为1.88%，低于全国外贸5.72个百分点。其中，出口增速4.62%，低于全国外贸3.18个百分;进口增速同比下降1.34%，低于全国外贸8.64个百分点。而据多家铸造企业反映，2013年全年其出口量确实缩量明显，环比下滑在25%以上。

以上所有数据均表明一个问题，国内制造业放缓趋势明显且短期难好转，2014年延续2013“量价两弱”的态势概率极大，即铸铁的内需恐将继续缩量，价格难涨。

五、年底“钱荒”加剧创全年之最

从笔者实地考察的情况来看，今年制造业普遍出现资金紧张的问题，银行收紧贷款，不仅在大额款项上“严防死守”，甚至连百万左右的小额款项也不轻易放贷，即使是长期合作的老客户。部分商户就坦言，2013年日子尤为艰难，不仅订单量量、利润大幅下滑，更为艰难的是银行的不放贷导致其经营成本进一步增加，由于铸造行业回款周期长，资金占用时间就长，所以大部分都是通过银行贷款来周转，但今年银行突然停止放贷，其只好转向民间借贷，承担高额利息，来之不易的微薄利润就差不多刚好抵掉贷款利息，稍有不慎就会亏损。而到了年底，资金便更加紧张，今年的货款回收难度远比往年大，行业内跑路的情况逐渐出现。

图6  近几年上海隔夜与1周拆放利率对比变化

Myseel研究部也对2014年钱荒恐继续蔓延做了详细分析，有以下五点：1、银行资产端（尤其是非标资产）增速持续超过负债曾增速，对央行依赖程度不断提高；2、资金需求方无法产生持续的现金流，借新还旧愈演愈烈，占据了银行大量信贷资源；3、银行资产负债部门对利率市场和金融脱媒准备不足，过度追求盈利，导致超储率过低和期限错配严重；4、政府将加强对银行同行业务及影子银行的监管；5、我国加速市场利率化、没过加速退出QE均会推升利率水平，加剧市场流动性紧张。

2014年1月9日至10日上午在北京召开的人民银行工作会议，其内容主旨为：“2014实施稳健货币政策，信贷规模平稳增长。”以上因素均表明企业不会在信贷上较2013年有更宽松的支持，生铁行业受此影响，必将面临需求弱上加弱的局面，价格容易松动。

六、诸多问题齐上阵 铸铁市场将承压下行概率大

综上所述：1、钢市长时间的萎靡下挫导致的矿石、焦炭价格弱势回落将使铸铁生产成本降低，成本支出因素弱化；2、炼铁的低价难改使得铁厂转产铸铁，铸铁的市场产量与库存重回高位，供过于求现象再度显现；3、环保严政是一把不折不扣的“双刃剑”，在淘汰掉一批铁厂的同时，也淘汰掉了一大批终端需求厂家—铸造厂，且部分市场根本不受环保影响，自身劣势就较多；4、国家统计局公布的系列制造业的经济数据均有所回落，显示国内外经济均在放缓，且短期难好转；5、今年的钱荒比往年都严重，对原本就存在资金周转慢的铸造企业无疑是雪上加霜，铸造厂恐将因“缺钱”再现倒闭或减产。这五大因素对铸铁行业形成强烈“利空”，其价格在近期及春节后很可能将弱势下行，成交也将进一步萎缩。

资讯编辑：生铁资讯部  谢丹（未经本人允许，请勿转载）

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